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指数基金:简单工具的大用途

2019-08-28 点击:790
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原标题指数基金:简单工具的大用途

□建新基金梁红宇

该指数基金于20世纪70年代起源于美国。经过20多年的发展,指数基金在21世纪进入了美国的繁荣时期。根据晨星公司的数据,截至2019年4月底,美国被动股票基金和活跃股票基金的规模历史平稳,均约为4.3万亿美元。这一数字背后是十多年来被动股票基金的资金净流入以及活跃股票基金的资金净流出。

与美国相比,中国的资本市场和基金业虽然起步较晚,但发展速度非常快。近年来,指数基金在中国也取得了长足的进步。而且,从国际经验来看,指数化投资在中国的发展潜力很大。

从市场环境来看,指数化投资的大发展离不开市场效率的提高。坦率地说,通过积极管理继续克服市场更加困难。有效的市场理论是指数基金的理论基础。在整个世界主要市场的发展过程中,基本上是逐步提高市场效率的过程。原因不难理解。例如,市场监督机制的不断完善和技术革命提高信息传播效率,大大改善了这些因素。市场的透明度和信息不对称程度降低了市场效率。

实际上,确实有可能找到一个能够在一定时间内超过市场平均收入水平的投资经理,但这里存在两个问题。一个是基金的可持续性,另一个是研究的覆盖范围,特别是当它由基金经理管理时。在考虑资金数量时,能够实现长期持续的市场平均胜利并为普通投资者提供服务的基金经理人数实际上非常有限。

因此,对于普通投资者,必须考虑选择合适的基金经理的成本。这里的“成本”不仅包括基金管理费,托管费和赎回费等明确成本,还包括投资者为判断基金管理人的投资研究能力而投入的时间和精力。普通投资者不是专业人士,而是拥有自己的主要业务和生活。

从这个角度来看,指数产品非常适合没有足够时间,精力或专业知识但希望分享市场投资机会的投资者。指数基金的成本很低。不仅费用更便宜,而且因为该策略是透明的,基金的表现预计会保持稳定,因此投资者可以节省大量的时间和精力。同时,指数产品的规模也不是很大。

共同基金的传奇人物彼得林奇在1977年至1990年期间负责麦哲伦基金的年度回报率。但是,如果将13年分为两个时期,则可以在下半年找到该基金。大盘的超额收益率大幅下降。尽管有许多因素起作用,但不可否认的是,基金规模的大幅“扩张”是一个重要因素。类似的例子在中国市场并不罕见。然而,指数化投资基本上没有这样的问题,因为它不依赖于投资组合的积极调整来获得超额收益。因此,市场资本化和流动性等因素对基金本身和更大的能力的限制较少。

与美国等高度成熟和发达的资本市场相比,中国资本市场的效率仍存在差距。因此,除了纯粹的被动指数产品外,具有指数增强策略的产品也值得考虑。该指数得到了增强。顾名思义,它是基于跟踪指数的表现,并采取一定的策略来努力实现超额收益。它有一些主动性,但受到很大限制,性能和基准指数之间的偏差(通常用跟踪误差衡量)不能太大。对于投资者来说,它的好处有两个:第一,它就像一个纯粹被动的指数基金,表现的透明度非常高,因为它受到限制,在投资环境相对较差的情况下,基金业绩不会是负面的远离基准;同时,由于战略举措,它带来了超越基准指数的可能性。在目前的中国市场,这一战略仍有空间。

指数型产品仍处于不断发展和完善的过程中,越来越多的新品种出现,以满足不同层次,不同要求的投资者的需求。中国市场潜力巨大,相信它也将为指数产品的发展提供一个非常广阔的舞台。

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主编:王涵

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